加杠杆和配资 寒武纪单周飙涨38%背后杠杆资金狂涌 交易所盘后紧急问询

2026年3月17日，A股AI芯片龙头寒武纪（688256）再度封死20%涨停板，报收于每股428.6元，单周累计涨幅达到38.4%，市值突破1800亿元。盘后龙虎榜数据显示，买入前五席位中有三家为知名游资营业部，合计买入金额超过12亿元。更令市场关注的是，当日融资买入额占该股全天成交额的比重高达31.7%，创下近三个月新高。

杠杆资金正在以罕见的速度涌入部分热门科技股。沪深交易所最新披露的两融数据显示，截至3月16日，寒武纪的融资余额已攀升至94.3亿元，较一个月前激增47%。与此同时，场外配资活动在多个社交平台和即时通讯群组中重新活跃。一位不愿具名的私募人士向记者透露，近期有配资中介主动联系其客户，提供最高可达1:8的杠杆比例，年化资金成本在6%至9%之间，且声称“无需审核资金来源，十分钟即可完成开户”。

这种加杠杆和配资的狂热情绪并非孤立现象。同属AI算力板块的云赛智联（600602）当日同样涨停，融资余额一周内增长22%。海光信息（688041）、浪潮信息（000977）的融资买入占比也均超过20%。市场分析人士指出，本轮科技股行情中，杠杆资金的推动作用显著强于2024年同期。上海某券商营业部总经理表示，近期新开两融账户数量环比增长65%，其中大部分客户集中买入半导体和人工智能概念股。

监管层已经注意到潜在的过热风险。3月17日盘后，上交所向寒武纪下发问询函，要求公司说明是否存在应披露而未披露的重大信息，并重点核查近期机构调研和媒体报道中是否存在夸大宣传、误导投资者的情形。寒武纪方面回应称，公司生产经营正常，未发现需要澄清或回应的媒体报道。但问询函同时要求公司披露控股股东、实际控制人及董监高近期是否存在买卖股票的行为，以及是否存在通过杠杆资金或配资安排影响股价的情况。

场外配资的灰色地带再次成为焦点。根据记者获得的一份配资合同样本，资金出借方通过多个个人账户向操作方划转资金，操作方需缴纳10%至20%的保证金，配资方则收取固定利息和盈利分成。这种模式绕开了证券公司的两融风控体系，杠杆倍数往往超过监管规定的1倍上限。2025年下半年以来，证监会已通报多起利用配资账户操纵市场的案件，其中单案最高涉案金额达23亿元。

个股层面的杠杆风险正在累积。以寒武纪为例，当前融资余额占流通市值比例已达5.2%，接近2024年10月创下的5.8%历史峰值。一旦股价出现回调，融资盘强制平仓可能引发连锁反应。3月17日尾盘，该股涨停板曾短暂打开，成交额骤增至87亿元，显示部分杠杆资金已有获利了结意愿。华泰证券最新研报提示，AI芯片板块短期换手率过高，交易结构趋于拥挤，建议投资者警惕杠杆资金退潮带来的波动放大风险。

其他热门个股同样面临杠杆压力。天孚通信（300394）当日上涨12%，融资余额占流通市值比例升至4.7%。中际旭创（300308）融资买入额连续五个交易日超过10亿元，公司股价月内涨幅已达52%。有量化私募基金经理指出，当前部分科技股的日内波动中，融资盘贡献了约三成的成交额，这种结构在上涨时形成正反馈，下跌时则可能触发踩踏。

配资中介的营销话术也在升级。记者暗访发现，有中介以“量化对冲”“T+0策略”为名，向投资者推荐包含配资结构的收益凭证产品，宣称“年化收益保底18%”。这类产品往往嵌套多层通道，最终资金流向难以穿透。证券律师提醒，参与非法配资的投资者不仅面临本金损失风险，还可能因账户出借行为承担法律责任。

从更广泛的股市行情看，3月17日沪深两市成交额合计1.42万亿元，其中两融交易额占比9.8%，较上月均值上升2.3个百分点。融资余额总量已突破1.9万亿元，创2025年8月以来新高。杠杆资金的快速扩张与监管导向形成微妙博弈。证监会2026年工作会议明确提出“坚决遏制场外配资反弹”，多地证监局近期已启动专项排查，重点监控资金异动账户。

寒武纪的龙虎榜数据还显示，一家机构专用席位当日卖出3.2亿元，为近一个月首次出现在卖出席位。市场人士推测，部分长线资金可能正在借杠杆资金推升的流动性进行减持。公司最新动态市盈率已超过280倍，远高于全球同类芯片设计公司的估值中位数。

加杠杆和配资的新闻在投资者社区引发激烈讨论。有投资者晒出融资账户截图，显示单日浮盈超过50万元；也有投资者警告称，2015年杠杆牛市的教训并不遥远。交易所盘后公布的数据显示，寒武纪的融券余额同步下降至2.1亿元，空头力量在连续上涨中被迫撤退，这进一步强化了短期逼空效应。

展望后市，多家券商在最新策略报告中建议降低科技股的杠杆暴露。中信建投指出，当融资买入占比持续超过25%时，个股未来20个交易日的波动率平均上升40%。对于普通投资者而言，通过正规两融渠道加杠杆的利率约为5%至8%，而场外配资的综合成本往往超过15%，且缺乏法律保障。监管层对配资的打击力度预计在二季度进一步加强，部分高杠杆账户可能面临主动降仓压力。

截至发稿时，寒武纪尚未就问询函作出正式公告。该公司股价在盘后固定价格交易中报428.6元，与收盘价持平。市场关注焦点转向次日融资买入数据，若杠杆资金流入放缓，短期强势格局可能面临考验。同板块的龙芯中科（688047）、景嘉微（300474）当日涨幅均超过9%，融资余额同样出现明显增长。一场围绕杠杆与配资的股市行情博弈，正在科技股的高波动中持续演绎。